伦敦（7 月 20 日）黄金 （XAU/USD） 本周下跌 0.17%，下跌 5.570 美元，收于 3,350.095 美元，尽管围绕美联储政策的重大基本面发展和贸易紧张局势升级。由于强劲的美国经济数据降低了降息的紧迫性，而地缘政治风险和政策不确定性支撑了避险需求，贵金属面临竞争。

特朗普的关税策略会重塑通胀预期吗？

特朗普总统宣布从 8 月 1 日起对欧盟和墨西哥进口商品征收 30% 的关税，这占据了头条新闻，最初引发了避险资金流动，但势头逐渐消退。欧盟称拟议的关税“不公平且具有破坏性”，但将暂停对策的时间延长至 8 月初，寻求谈判解决而不是立即报复。

贸易政策在整个星期内保持不稳定。特朗普将印尼的关税从 32% 降至 19%，并暗示与越南取得进展，暗示政府可能会在实施更广泛的措施之前寻求双边协议。6 月消费者价格指数数据已经显示，与关税相关的通胀推高了包括音频设备和家具在内的核心商品的成本，引发了对美联储政策应对措施的质疑。

随着政策前景的变化，美联储的独立性受到抨击

当有传言称特朗普计划罢免美联储主席杰罗姆鲍威尔时，市场经历了剧烈波动。虽然特朗普后来澄清说“我们不打算这样做”，但这一事件凸显了围绕央行独立性和政策方向的持续紧张局势。

美联储理事克里斯·沃勒 （Chris Waller） 的语气明显鸽派，他支持降息并引用了疲软的私营部门劳动力数据。然而，通胀数据使前景复杂化。整体 CPI 月度上涨 0.3% 至年率 2.7%，而核心 CPI 符合年率 2.9% 的预期。生产者价格指数保持平稳，这为政策制定者在权衡关税驱动的价格压力与更广泛的通货紧缩趋势之间产生了不同的信号。

强劲的经济数据降低了降息的紧迫性

强劲的美国经济指标破坏了本周激进的宽松预期。6 月零售销售意外上行，而初请失业金人数降至三个月低点，增强了经济韧性。该数据促使市场在年底前将降息预期从 50 个基点下调至 45 个基点。

坚实的基本面带来的美元走强迫使黄金作为替代价值储存手段。美元指数本周上涨 0.61%，使国际买家的黄金更加昂贵，同时降低了货币宽松的紧迫性。

黄金展望：政策不确定性支持防御性仓位

基本面交叉流表明未来将继续波动。贸易紧张局势提供了持续的避险支持，而强劲的经济数据降低了美联储的鸽派立场。瑞银大宗商品分析师 Giovanni Staunovo 指出，政策不确定性和地缘政治风险继续支撑黄金的防御性吸引力。

关税驱动的通胀风险、美联储独立性问题和强劲的经济增长相结合，为货币政策创造了相互矛盾的信号。在贸易谈判和美联储方向明确之前，尽管降息预期降低导致每周小幅下跌，但黄金可能仍受到不确定性溢价的支撑。

从技术上讲，XAU/USD 持有适度的上行倾向，但在短期内缺乏明显的催化剂。直接支撑位于 3,310.48 美元的枢轴水平。

突破 3,451.53 美元将确认看涨势头，并可能引发新的购买兴趣。相反，跌破 3,244.41 美元可能会使近期基调看跌，从而增加下行压力。

尽管短期犹豫不决，但更广泛的趋势仍然看涨。黄金继续在逢低买入的环境中交易，这得益于 2,879.09 美元附近的 52 周移动平均线的强劲长期支撑。