有些事情吧，你说不奇怪也怪——最近金融圈的大戏就是老凤祥要花2400万美元，收一家公司2000股，合人民币得有1.7亿，关键是那公司注册资本才一万港元，还压根儿没正式营业，这波操作让股民和上交所看得都皱眉头了：这钱烧得是不是有点太豪横了？
说实话，大家看到这条新闻的时候，第一反应就是，老凤祥你到底图啥？一边是人家迈巴赫奢侈品亚太公司（MAP）刚注册半年不到，小号都没发几个，营业额是零，光身价可劲飙，估值1.2亿美元。这要不是亲眼所见，我都怀疑是不是有人在乱写剧本。上交所的监管函一出来，明摆着就是把核心问题怼出来了：你买这家公司到底看上了啥？甚至评估估值溢价都快近10万倍了，这数学老师都不敢这么算吧？老凤祥给的回复也挺“商业”，先说迈巴赫海内外门店覆盖广，年均复合增长率杠杠的，啥都挺美好。但投资界老人都明白，泡沫经济时代，最怕的是“故事讲得太满，实际上一盘散沙”。难不成是高溢价买希望？还是有人在细水长流地掏空？
一笔收购，借的是迈巴赫这个超级奢侈品牌的名头——你看，它全球业务一年涨36.5%，75个国家和地区都有业绩，还承诺六年内在亚太再开75家新店。如果这速度能持续下去，那未来自然是光明了。但问题来了——你老凤祥主营金饰，是老字号不假，但奢侈品市场水深鱼多，文化、消费者习惯完全两把刀，能不能真把高端盘子接起来，谁都不敢打包票。别说圈内专家，咱身边那些天天逛奢侈品店的人都知道，老凤祥要想靠迈巴赫变身上流社会新宠，绝不是签个协议那么简单。
据说老凤祥这次买的是MAP的普通股，占有投票权，股权比例大概20%，直接现金砸场，分期付款都懒得玩——上交所就关心，这是不是太一蹴而就了？而且这家MAP，无论是业务还是资产，本质上现在几乎是个“壳”，注册地在香港特区，只聚焦奢侈品板块，和迈巴赫汽车本色没有关系。经营范围也猛，马具、香水、服饰、家居、宠物，什么时髦都来点，但这货品链条能不能找得到客户，市场能不能承受这么大的货量，全靠未来画饼，现实一点也没落地。
更让人心里发毛的是，老凤祥还要跟MAP签买断采购协议，三年保证至少买走1300万美元商品，而且这不是传统的分销，是实打实的买断式采购。你说这要是货卖不动，库存堆成山，品牌掉链子，那老凤祥后面得多痛。自己都坦诚风险点：文化、市场、消费者一变天，买断就是买了锅底，一旦滞销谁兜底？你看人家专家都说了，买断这种合作模式，在奢侈品圈就像买彩票，抽到顶级奖你是人生巅峰，抽不到就是被割韭菜的命。
业内人士还提到，迈巴赫的运营逻辑和老凤祥压根不是一条道。迈巴赫是全球连锁分级代理，风险链层层转移，头部公司根本不涉及零售端的那些烦心事，库存、运营全部摊给代理商，剩下就是坐收批发价的“舒心钱”。老凤祥这次看上MAP，也是冲着未来收益估算来的，理论上预期收益可以预测，年限可控，各项数据都能和折现挂钩。其实说白了，就像拉新项目时推测“光环加持”，但真到落地，谁敢肯定六年内那75家店都能有买家进门？这行业讲故事谁不会，但收获能不能实现全靠运气与运营。
还有一细节，这MAP没拿迈巴赫商标，得从母公司迈巴赫奢品那里申请授权。有些人心里就咯噔一下：你项目都花这么多钱，商标都不是你自己的，万一改天母公司改主意，授权不批，你买的这公司不是变成“无头苍蝇”？老凤祥还专门让迈巴赫奢品签了承诺书——告诉股东这授权稳了，真到关键时刻谁知道管不管用？企业间这种协议，最怕就是一句空话。
再看这神奇的估值问题——你说这公司，注册资本一万港元，账面价值1300美刀，估值却给到1.26亿美元，靠的是收益法和市场法。评估报告把未来预期利润直接变现，叠加行业想象空间，不过收益法和市场法算出来还差了600万美金，这一笔差价对于上市公司财报来说也不是小数目。关键是，这种“近10万倍溢价”，在市场里极少见，上交所的问询不就是质疑操作科学性吗？你说这是给投资人画大饼，他们肯定不愿埋单。
其实老凤祥也不是一点准备都没做，据说协议里还设置了估值调整条款，如果后续真出现大跌，他们至少可以捞点补偿金。说到底，这种“兜底条款”在上市公司收购中不罕见，大钱都砸进去了，谁都怕“前脚交割，后脚价值腰斩”。但条款真能保障风险？等你补偿条款启动那一刻，市场影响都出去了，品牌信任危机也就成了定局。
让奢侈品圈更担心的是品牌授权型估值的最大雷点——一旦品牌价值崩溃，之前的财务预期直接打水漂。迈巴赫的豪车光环能不能带来百万黄金客户不知道，万一哪天舆论发酵，品牌从“高贵”变成“泛滥”，跟国内百货公司里的名牌特卖一个调调，那收购的股权，还有啥含金量？市场风向比风还会转，谁能说准？你看这几年，珠宝圈子里谁家不是想着高端化，把店开到国际范，老凤祥的算盘凑也差不多，但高净值客户转化，那得看谁真正会“讲故事”和服务细节。
说到这个，中国奢侈品市场的结构其实变化蛮快。高净值群体虽然越来越多，但审美和消费习惯跟欧美亚太不完全一样。比如国内土豪喜欢黄金，可奢侈品牌讲究的是限量定制和独家体验，这间重重叠叠的文化墙，老凤祥能不能跨过去还真不好说。那种一夜暴富的故事听多了，像这种跨界合作，倘若踩错点，前期投入很可能泡汤。
实际上，奢侈品行业波动大，品牌战略一变，合作伙伴随时能换。你看老凤祥也在应对方式上尽量保护自己，无论是让迈巴赫奢品签承诺，还是安排股权不被稀释、设置估值兜底，都说明他们还是挺注重风险管控。可大盘一绿，投资者一抛盘，谁护得住公司股价呢？有时候条款只是安慰剂，真正给公司带来安全感的是市场实实在在的业绩和业界口碑。
回头看这场收购，性质可不是一般的商业买卖，这背后其实是中企老字号如何“逆势而上”，想在国际奢侈品里分一杯羹的野心。但复杂的是，高溢价带来的期望和压力太大，一旦品牌故事出了纰漏，股东可能连成本都回不来。这年头，资本市场哪还有“稳赚不赔”的项目？老板和投资人都怕踩到雷，监管部门也已开始追着问真假。
这么多市场变量，企业过于乐观也不是好事，有些风险如果只是纸面上的“假设”，等到真遇到危机时就是叫天天不应叫地地不灵。花大钱买希望，看起来气派，但谁都知道，商业世界不是赌场。你有品牌加持，有金铺底子，还看对方向才有胜算。
不过对普通观众来说，这种收购案意义更像一场现代“赌局”，背后是老凤祥对未来的极致想象。能不能“赌赢”，得看现实有没有承载故事的底气。如果你站在局外人的角度，难免会想一句“谁给你的勇气”，而真正的市场谜底，总只有时间才能揭开。
那说了这么多，你觉得传统老字号押注国际奢侈品能否成真，这种看不懂的高估值操作到底是大智若愚，还是“剪刀炒作”？有什么观点想聊聊啊？评论区等你来“斗嘴”！
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